Um dos debates mais importantes do momento no Brasil é sobre as taxas de juros. Mesmo após os cortes recentes, a Selic segue perto de 14% ao ano. A conta de juros da dívida pública passou de R$ 1,2 trilhão em doze meses, quase 9% do PIB. Enquanto isso, o déficit primário, que exclui os juros, ficou em 0,52% do PIB. Sair dessa armadilha requer esforço do governo e do Banco Central.
Para alguns economistas, juros menores exigem antes ajuste fiscal. Para outros, os juros elevados são a principal causa do desequilíbrio fiscal brasileiro. André Lara Resende, um dos formuladores do Plano Real, está no segundo grupo: sustenta que juros tão altos não são necessários para conter a inflação e pesam demais sobre as contas públicas.
A armadilha funciona assim. Quando os juros pagos pela dívida pública superam o crescimento da economia, a dívida aumenta em relação ao PIB, a menos que o governo gere superávits primários suficientes para compensar a diferença, o que não tem ocorrido nos últimos anos. No patamar atual de juros, o superávit exigido seria tão alto que inviabilizaria boa parte das políticas públicas.
Os dois lados têm parte da razão. A Selic é, de fato, decidida pelo Banco Central. Mas a dívida é rolada a taxas mais longas, que dependem das expectativas de inflação, da credibilidade fiscal e do cenário externo. Uma queda abrupta da taxa Selic poderia desvalorizar o câmbio, pressionar a inflação e elevar justamente esses juros longos.
Historicamente, o ajuste fiscal no Brasil foi feito com cortes quase lineares dos gastos públicos. Não é o melhor caminho. Melhorar a qualidade do gasto, com políticas permanentes de avaliação e de revisão de prioridades, incluindo os benefícios tributários, e ampliar a previsibilidade das contas poderiam ajudar mais.
Há ainda a dimensão política. O presidente Lula foi reeleito com o compromisso de ampliar os gastos sociais e em infraestrutura. Mas, com os juros consumindo quase 9% do PIB, sobra pouco para essa promessa.
O desafio é compatibilizar redução de juros, crescimento da economia e responsabilidade fiscal. Isso exige medidas fiscais concretas, uma estratégia clara de crescimento e, do Banco Central, menos conservadorismo no ritmo de queda das taxas de juros.
O Povo, 07/11/2026.